2017年全国GDP增速最快的城市是哪个？
重庆？杭州？
no，no，no，是贵阳。
对，就是那个“天无三日晴，地无三尺平，人无三分银”的贵州省省会。
作为2017年全国唯一实际增速两位数的城市，贵阳借的东风是大数据基础设施建设。
这个地处中西部的内陆山城，凭借着电价低廉、气候条件适宜，一跃成为了大数据中心的最佳选址。
苹果、阿里、腾讯、华为，以前想都不敢想的巨头们纷至沓来，贵安新区的建筑工地灯火通明。
云计算、大数据发展要看互联网巨头，而巨头们要看贵州！
Jack马就在2015年贵州数博会上豪言：
“如果大家错过了三十年前广东、浙江的投资机遇，今天一定不能错过贵州！”
果然，按照国人的习性，管他三七二十一，房价炒高了再说。
其实马爸爸的意思并不是鼓励大家炒房，而是说不能错过大数据带来的投资机遇。
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开宗明卷，在分析大数据产业之前，要先明确一下大背景：
大数据产业虽然好，但属于我国底子差且发力比较晚的行业。
底子差主要体现在企业的信息化建设和产业发展上。
互联网诞生于1968年，而我国在1994年才接入。
由此导致产业发展上落后于美国，而互联网生意最大特征之一，就是先发的吃肉，后发的喝汤都难。
互联网的首批拓荒者，美国的开网先驱们基本垄断了基础的软件、硬件，诞生了微软、EMC、甲骨文、IBM等巨头，而我国的互联网巨头如BAT更多是体现在应用上（搜索、电商、社交）。
起步晚导致观念上也落后，市场需要教育，因此我国企业端的信息化建设也落后于发达国家。
而且法制建设上缺位，也让企业对信息化建设推动和扶持力度不足。
其次是发力晚。
早在2012年，美国奥巴马政府就把大数据产业发展上升为国家战略。
而我国政府则在2015年发布了《大数据发展行动纲要》，2016年才将其上升到国家战略高度。
基于这个大背景，可以看出我国企业的竞争力相比国外是欠缺的。
要实现追赶，后来居上，那脑筋就要活络一些，关山难越，那就暗渡陈仓。
突破口就要找集中度还不是那么高的市场来实现逆袭。
纵观大数据产业链，上游是数据采集。
根据贵阳大数据交易所的统计数据，我国政府直接或间接（国资委控股）持有的数据资源占比超过80%，剩下的20%多集中在一些巨头手里，比如社交数据、网上购物数据等。
毋庸置疑，政府绝对是大数据的富矿。
的确如此，政府是最大的大数据应用市场，政务云是最大的一朵行业云。
中游为数据存储和基本处理。
这部分集中度最高，为巨头所垄断，存储从服务器市场到IaaS云的发力者都是清一色国内国际巨头。
除了我们之前介绍的中科曙光和浪潮信息，基本没有其他A股的投资标的。
基本处理软件如前所述，因为起步晚几乎为国外厂商甲骨文、微软、IBM的数据库软件所垄断，CRA5超过90%。（数据存储也经常被划分为上游，相对顺序不变即可）
下游是数据分析和展示。
这个市场新兴创业公司众多、集中度低，是本文研究的主要范围。
根据贵阳大数据交易所预计，2020年最大的三个应用市场将集中在政府、金融和工业。
循着这个思路，我们找出了一家在三个领域皆有布局的标的—东方国信（300166）。
2
东方国信是以电信业务起家的，最初是为中国电信等运营商提供BI（商业智能）软件及分析。
BI和大数据分析有相同点，本质上都是从数据中提取、总结有价值的信息，为企业决策服务。
当然BI的数据主要是结构化数据，规模也要小得多。
早在2003年，东方国信开始接触BI业务，2011年上市，上后直到2013年都是以BI业务为主。
这期间，每年无论是毛利率还是营收的同比增长率基本能保持在50%左右，妥妥的优质成长股。
从财报来看，日子还是过得相当不错，有别于传统企业为求生存而被迫转型大数据业务。
东方国信之所以发展大数据，君临认为，更多是企业自然成长的体现：
首先，如前所述，BI业务和大数据业务有共通之处，是一脉相承的，只是大数据业务的数据量更大，非结构数据更多，对处理能力要求更高。
其次，是技术能力达到了要求，基于10年来对BI业务的深耕，他起码具备了以下两点优势。
一是技术优势。
电信庞大的数据量与业务让公司有充足的机会对代码和产品试错、打磨，在数据分析领域具备了相当深厚的技术积淀，这也是之前被市场热炒的核心逻辑。
公司主要的客户为企业端，导致在消费者心目中并不知名，但不知名却掩盖不了公司的技术优势。
根据公司董秘的介绍，在2017年，东方国信的大数据处理能力就已可以达到3万亿条/天，查询量70万亿条/天，相当于淘宝每天都在经历双十一，是国内日数据处理量最大的企业。
二是成本优势。
因为BI和大数据分析在技术上的共通之处，东方国信之前为运营商开发的软件底层代码可以作为底层库，实现复用。
这一来大大节省了人力成本，在客户需求响应上也大大加快，可以说是公司的独有优势，十分契合程序员们不重复造轮子的共同信仰。
技术领先，成本领先，如此兵强马壮，不进军大数据领域都说不过去了。
3
基于此，从2013年开始，借助资本力量，东方国信踏上了以外延式并购为主的大数据产业布局。
君临统计了从2014年开始公司主要的收购标的及业务范围，如下图：
可以看出以下几点：
一方面是横向扩张。
收购标的集中在大数据领域，主要的布局在金融、工业以及之前的主业电信大数据。
我国电信业基本由中央国资委控股，可以看做是政府间接掌握的数据源。
这契合于我们之前的介绍，这三个领域是大数据分析市场份额前三的领域，可见公司战略意图在先进入最大的市场，获得一定份额，再凭借技术优势、成本优势进行下一步的横向扩张。
值得一提的是工业领域的布局，买了哼哈二将：一家英国公司和北科亿力。
尤其是北科亿力，是做炼铁高炉大数据分析。
很多人不理解，大数据这般高大上，怎么也应该和教育、医疗放在一起，怎么和炼铁扯到一块了？
我们看个国外案例：
早在2012年，甲骨文就收购了服务于石油和供水行业的DataRaker公司，彼时大数据就已经渗透到了传统行业，并发挥了巨大作用。
公司收购炼铁高炉的大数据分析公司，恰恰是看到了大数据在传统工业领域的机遇。
并购效果也很好，北科亿力13年并表时形成商誉1.17亿元，直到2017年业绩承诺早已完成，商誉也从未计提过减值。
另一方面是纵向扩张。
公司董事会在8月份新通过了两个收购预案，一个是收购北京顺诚彩色印刷有限公司，一个是收购背景德昂世纪科技发展有限公司。
这两个公司业务都是一样，就是我们前文最开始提到的大数据中心建设（北京顺诚彩色印刷已经剥离干净，并无印刷业务）。
可见公司在做下游大数据分析的同时，还在努力想挤进中游市场的数据存储领域。
这是基于战略高度的布局，虽然相比阿里、华为等巨头来说，公司的云计算数据中心规模并不大，选择建设数据中心似乎有点不太划算。
但中兴事件的前车之鉴提醒我们：国家不能在核心技术上受制于人，企业同样不行。
巨头们布局IAAS，不是为了拉低价格做慈善，而是为了在此基础上捆绑平台业务，实现垄断。
比如现在恒生电子提供的一些金融系统业务，你不用阿里云，根本不接单。
假如以后反着来，就会变成这样，客户想用阿里云，就必须在金融云服务商选择恒生。
所以发展大数据中心是打通产业中下游，实现持续发展的战略兼并。
并购多，难免不翻车，市场关于东方国信这几年的买买买，诟病颇多。
但具体问题要具体分析。
要说在大数据行业，并购那是相当普遍。
东方国信近些年的多笔并购，并未有十分高溢价的收购，商誉占净资产的比值并不高，根据公司2018年一季报的数据，商誉9.72亿元，净资产44.31亿元，商誉占比约为22%。
另外，根据17年年报的数据，商誉减值准备总计提金额为4100余万，占商誉总值比例仅为4%，而其中将近3.6%都是产生于境外公司CotopaxiLimited的减值计提。
可见，公司总体收购的资产还是质量不错，实打实的主业扩展，与这几年不少A股公司盲目多元化的收购，单纯做业绩的要区别开来。
从财报来看，近些年来的外延并购协同效应较为明显。
13、14年净利率有所下滑，最近几年又重回增长轨道，从13年到17年提升了将近10个百分点。
营收增长速度变慢，17年增长了17.86%，增速下滑幅度较大。
主要是因为2015、2016年持续高增长，基数过大，但2015-2017年的同比增长率仍有34%。
分业务来看，虽然电信仍然在公司营收中占据较大比例，但是得益于金融、工业大数据的迅速发展，比例已经下降，降低了单一大客户带来的风险。
4
财报上看，东方国信是典型的绩优生，增长稳健、毛利稳定。
更难能可贵的是，虽然是2B的生意，收益质量并不差，经营现金流始终和利润保持同比增长。
除了财报上的明牌，公司还有一些未在财报上显山露水的业务布局。
比如工业互联网。
工业互联网是万物互联的重要组成部分，也是最重要、最紧迫的部分。
德国工业4.0，我国制造业2025，大国竞争都是箭在弦上，所以国家对其推动力度相当大。
工信部的2017年就表示要建设10家左右全国性的工业互联网示范平台。
10家只是探探路，试试水。
要知道，发展工业互联网是我国制造业产业升级、转型的重要方向和手段，未来带来的增量可是万亿美元级别的。
建设工业互联网主要就是两条：
一要懂业务，比客户还清楚客户的业务流程；
二要懂开发，能建平台的企业起码都是行业内的巨头，项目性公司肯定是没戏，得有产品开发能力。
看看目前比较活跃的工业互联网龙头，用友是做ERP出身的，产品在国内ERP领域份额第一；
浪潮是做定制服务器出身，底层架构没人比它清楚；
海尔是工业翘楚，家电流程全掌握。
那东方国信的优势是什么呢？
首先是大数据分析能力。
工业互联网带来的数据量很大，很不规则，数据结构多。
虽然简单的归集、计算、分析大家都可以做，但是能真正通过分析提取出价值，为企业实现降本增效那可就需要技术了。
其次，是公司的业务布局模式。
如前文所述，东方国信的各行业大数据分析是通过兼并收购得来的。
传统的IT企业，想对工业流程深入研究，开发出合适的控制软件，太难了，时间太久。
直接收购反而能快速熟悉业务流程，迅速入局。
比如之前提到的北科亿力，团队成员要么是北科、东软的IT人才，要么是中冶、首钢、鞍钢的技术骨干。
时间不等人，收购能快速提升公司在相关行业的竞争力。
目前，东方国信工业互联平台叫做Cloudiip，发布于今年初。
宣传上说，每年能帮助企业创效上百亿元，减排千万吨级。
官网上显示：Cloudiip目前已在全球46个国家、国内29个省份的2000余家大型工业企业推广应用。
接入炼铁高炉、轨道交通装备、工业锅炉、风电设备、数控机床等20大类60余万台设备，开发了1189个云化软件和工业APP。
但是并没有公布主要签约客户，后续运营成效还需观察。
作为数据处理战线的老兵，东方国信尤其擅长业务分析系统，能够多年服务于国内几大电信寡头，直接说明他在业内的竞争力实属翘楚。
这不，刚刚发布的12个全国性的示范平台名单，东方国信榜上有名。
读到这里，也许你会想，“这家公司我能投吗”？
这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定，因为除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。
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